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佩蒂股份:大力开拓国内市场 买入评级

时间:2019-04-17来源:黔西南新闻网 -[收藏本文]

  领先的宠物零食制造商,持续不断推出新品提升毛利率。公司产品为畜皮咬胶、植物咬胶、营养肉质零食等。咬胶制造技术的不断更新升级,植物咬胶占比持续提高,以及不断的推出新品,既提高公司收入,也提升公司毛利率。

  公司营收2013-2017CAGR13.01%,净利润CAGR42.36%。2018Q1营收1.61亿元,增速50.15%,净利润29脑外伤引起癫痫病95.87万元,增速120.11%。

  国内宠物市场发展潜力大,食品领域为最大子行业。1)人均GDP提升+人口结构变化+宠物角色转变驱动国内市场快速发展。2)全国宠物保有率仅6%,而美国的宠物保有率达到68%,发展潜力大。3)根据《2017年中国宠物行业白皮书》,我国2017年宠物市场规模达到1340亿元,其中宠物食品为最大子行业,预计未来三年保治疗癫痫病的药物那种好持年均10%以上的增速。

  产能利用率维持高位,公司积极扩充产能。17年产能利用率达111.45%,产能利用率维持高位。2018年,越南巴啦啦新增5000吨植物咬胶、动植物混合咬胶,目前小部分试产;温州3000吨畜皮咬胶技改募投项目完工;江苏基地新增2500吨植物咬胶,500吨营养肉质零食。基本可实现未来2年产能翻番,新增产能由老客户和新开发客户吕梁治疗羊羔疯的医院哪家好消化。

  大力开发国内市场,加大自主品牌建设。1)成立全资子公司拓展国内业务。

  2)公司已与天猫、京东、E宠商城、网易严选等电商签订合作协议,间接持股重庆易宠科技有限公司3.81%股份,通过与专业电商合作,加强国内渠道建设。3)新西兰建厂,引进主粮品牌。

  投资策略:我们预测公司2018-2020年净宁夏癫痫病治疗的费用利润分别为1.53/1.88/2.27亿元,分别增长43.1%/23%/21%,EPS分别为1.91/2.35/2.84元,考虑公司不断开拓国内市场,毛利率持续提升,宠物经济稀缺标的,我们给予公司2018年40倍估值,对应目标价76.4元,首次覆盖给予“买入”评级。

  风险提示:汇率波动风险、贸易壁垒风险、国内市场开拓风险。